Правительство и ЦБ определяются со среднесрочной стратегией ответа на санкции, чтобы стабилизировать денежно-кредитную политику РФ.
Международные резервы России на 1 мая 2022 года составили $593 млрд. Это на 2,2%, или на $13,3 млрд ниже показателя на 1 апреля, следует из материалов Банка России. На 1 апреля резервы составляли $606,4 млрд. За март они уменьшились на $10,7 млрд.
После начала военной операции российских войск на Украине около $300 млрд золотовалютных резервов РФ оказалось заморожено из-за западных санкций. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила о намерении России оспорить заморозку активов.
Пока очень мало известно о том, что в условиях очень жесткого санкционного давления предполагают делать правительство и Банк России в среднесрочной перспективе: до последнего момента большая часть их действий, в том числе повышение ключевой ставки 28 февраля, валютный контроль, секторальные и категориальные налоговые льготы, в основном были ситуационными решениями.
Особенностью начавшегося в марте 2022 года (спровоцированного войной с Украиной и санкционным ответом стран ОЭСР — не менее 50% мирового ВВП и внешней торговли РФ) экономического кризиса в том числе является шок импорта и ограничение возможности использования международных резервов при сохранении большей части экспортных доходов, напомнил «Коммерсант».
Для предотвращения банковского коллапса ЦБ поднял ключевую ставку до запретительного уровня в 20%, ввел беспрецедентные регуляторные послабления и, деконвертировав рубль, запретил экспорт капитала в валюте. Тем не менее среднесрочно эта ситуация не может быть стабильной, а ЦБ неоднократно подчеркивал, что его денежно-кредитная политика тесно связана с бюджетной. В свою очередь, краткосрочные бюджетные меры часто выходили за рамки «пожаротушения», но системного ответа на вопрос, что предполагается изменять, а не продолжать в изменившихся условиях, в сущности не было — если не считать очевидного решения о прекращении накопления средств в ФНБ по «бюджетному правилу».
Президент на совещании с правительством оценил профицит федерального бюджета в первом квартале 2022 г. в 1,1 трлн руб., региональных — в 0,9 трлн руб. Однако стратегия вряд ли может быть продолжением: главное в выступлении Эльвиры Набиуллиной в Госдуме — признание необходимости особых условий для необходимой структурной трансформации экономики в условиях санкций.
Глава ЦБ сообщила, что ЦБ будет искать возможности для более быстрого снижения ключевой ставки (сейчас — 17% годовых), при этом снижения инфляции «любой ценой» к таргету Банка России в 4% годовых регулятор добиваться не намерен. И перестройка логистических цепочек, и освоение новых экспортных и внутрирыночных ниш займут некоторое время, и в это время повышенные уровни инфляции нормальны и допустимы. Сейчас ЦБ ждет возвращения к цели по инфляции лишь в 2024 году. В свою очередь, в выступлении перед правительством президент также дал понять, что в некоторой степени проинфляционные шаги, которые не дадут «избыточного сжатия спроса», предполагается предпринимать: и в виде мер по стимулированию кредита, и в бюджетной политике.
В частности, впервые официально заявлено о предстоящем росте бюджетных расходов в виде индексации пенсий, пособий и бюджетных зарплат. Есть некоторая «дискуссия» между ЦБ и Минфином о том, как будет выглядеть бюджетная политика 2022–2023 годов, но в любом случае она будет скорее стимулирующей «структурную перестройку» экономики, чем решающей другие, долгосрочные в оппозиции среднесрочным и краткосрочным, задачи.
Предполагается, что в ближайшие 2–2,5 года «особое» состояние экономики не будет отличаться от нынешнего в основных параметрах. Так, Набиуллина настаивает на идеи сохранения (при ослаблении) валютного контроля и плавающего курса рубля, подчеркнув, что золотая и юаневая часть международных резервов непригодна для управления валютным режимом (это ставит крест на всех версиях будущего «золотого рубля»). При этом принципиального изменения отношений к активам нерезидентов не будет.
Помимо прочего, остаются два нерешенных крупных вопроса в макрокартине, без которых новая экономическая идеология расширенного правительства не слишком прозрачна. Первый — организация внешней торговли с «санкционными» странами в среднесрочной перспективе. От нее зависит роль банковской системы в будущей экономике, и определится ответ на этот вопрос в том числе не в ЦБ и Минфине, а в правительствах «санкционирующих» Россию стран.
Второй — источник инвестиций в «структурную перестройку» экономики в 2023–2024 гг: им может быть бюджет, часть доходов от экспорта, внутренние сбережения в разных пропорциях, госдолг, инвестиции «дружественных» стран.
РосИнформ писал 9 мая о том, что Боррель предложил передать на восстановление Украины резервы России, замороженные в ЕС.
31 марта сообщалось, что международные резервы России уже сократились почти на 40 миллиардов долларов.
3 марта американский экономист объяснил, что арестованные Западом резервы РФ достигли $700 млрд, а не $340 млрд, как твердят в Кремле.
